在投資理論數(shù)十世紀(jì)的發(fā)展實(shí)踐中，哈里·馬科維茨（Harry M. Markowitz）是無可替代的里程碑。他是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，也曾是（并將一直是）JOIM雜志的顧問委員會成員之一。
作為現(xiàn)代投資組合理論（MPT）的奠基者，Markowitz提出和完善的“均值—方差”，成為投資從“藝術(shù)到科學(xué)”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。七十余年后，當(dāng)AI悄然重塑金融業(yè)的底層邏輯，我們正迎來另一場“科學(xué)”的革命。
本期《投資管理》/ China JOIM以“Markowitz × AI：資產(chǎn)配置新視角”為主題，是一次向大師的致敬，也是一場跨越時(shí)空的對話。
致敬經(jīng)典：MPT的持久生命力
兩位與Markowitz有過深度合作的國際頂尖學(xué)者的文章，是在為紀(jì)念Markowitz而舉辦的JOIM會議的演講實(shí)錄。
MIT的羅聞全(Andrew Lo)教授，在《理論與實(shí)踐中，投資組合理論超乎尋常的有效性》一文中，用優(yōu)雅的筆觸，展現(xiàn)了投資組合理論，盡管表現(xiàn)形式略有不同，但幾乎存在于各種各樣的領(lǐng)域和場景中，包括金融理論（適應(yīng)性市場假說）與非金融應(yīng)用（罕見病藥物研發(fā)、核聚變）。
Sanjiv Das教授的《從馬科維茨財(cái)富管理到養(yǎng)老金計(jì)劃》一文，不僅回顧了他與Markowitz共同拓展均值-方差優(yōu)化在養(yǎng)老金財(cái)富管理中的應(yīng)用，更讓我們第一次了解到一段珍貴的歷史——Markowitz早年針對Simscript的工作，“堪稱當(dāng)今強(qiáng)化學(xué)習(xí)所用環(huán)境模擬技術(shù)的先驅(qū)"。
探索前沿：AI賦能的資產(chǎn)配置
Markowitz讓投資從"藝術(shù)"走向"科學(xué)"，那么AI正在讓這門科學(xué)走向全新的維度。多篇JOIM最新一期研究成果，為我們展現(xiàn)了AI在當(dāng)代重塑資產(chǎn)配置的可行方式與路徑。其中包括——
道富（State Street）研究團(tuán)隊(duì)在《神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的可替代透明方法及其在預(yù)測波動(dòng)性中的應(yīng)用》中，提出了一個(gè)突破性的解決方案——基于關(guān)聯(lián)性預(yù)測的新方法，既能捕獲神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)級別的復(fù)雜關(guān)系，又保持了透明度和可解釋性。這解決了業(yè)界一個(gè)長期痛點(diǎn)：讓AI的"黑箱"變得透明。
Sanjiv Das教授的另一篇力作《基于機(jī)器學(xué)習(xí)與計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的收益率曲線預(yù)測：比較分析》，系統(tǒng)比較了機(jī)器學(xué)習(xí)和傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，在構(gòu)建收益率曲線上的表現(xiàn)。作為固收的核心基礎(chǔ)問題——收益率曲線構(gòu)建，該研究對中國固收市場相信極具啟發(fā)意義。
中國實(shí)踐：AI輔助編程的實(shí)踐與遠(yuǎn)景藍(lán)圖
來自廣發(fā)證券的辛治運(yùn)與王蓁先生，在《智能研發(fā)體系：從效能提升，到形態(tài)核組織演進(jìn)》一文中，從工具生態(tài)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、用戶分析和未來趨勢的四個(gè)維度，探討了AI輔助編程在證券行業(yè)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值和遠(yuǎn)景藍(lán)圖。當(dāng)前，業(yè)界普遍意識到，
AI即將深刻改變信息支持、投研決策系統(tǒng)，而其中最快能落地、正在展示成效的是AI輔助編程。
Markowitz在七十年前構(gòu)建的投資組合框架，仍是我們理解風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)關(guān)系的邏輯基石。而今日的AI，讓金融學(xué)的探索延伸到了新的維度。
正如《投資管理》/ China JOIM編委陳定在卷首語中所說：Andrew Lo教授分享“組合優(yōu)化無處不在“，我們同樣有理由相信，AI將無處不在。
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